儲能指數十一月單邊快速下跌，指數收為942.16。本月下跌11.23%，同期創(chuàng)業(yè)板指下跌2.32%。跌幅為指數運行來單月最大。與2021年初相比下跌5.79%，同期創(chuàng)業(yè)板指數下降35.19%。2023年前11個月儲能指數下跌25.81%，同期創(chuàng)業(yè)板指數下跌18.07%。

　　圖12021年1月-2023年11月儲能指數運行情況

　　數據來源：CNESA

　　圖2 同期儲能指數與創(chuàng)業(yè)板指數的對比

　　數據來源：CNESA

　　資本市場的擔憂

　　11月份經歷了儲能指數設立以來單月最大跌幅，這里面有大盤低迷的原因，但更重要的因素是市場對鋰電產業(yè)鏈愈加明顯的產能快速擴張的擔憂。根據CNESA DataLink全球儲能數據庫的不完全統計，今年前三季度(1-9月)，國內主流鋰電廠商已公開儲能鋰電池的產能規(guī)劃規(guī)模接近300GWh，今年以來，特別是下半年國內已達產的產能利用率整體上不足50%;今年前十個月國內廠商儲能鋰電池在全球的出貨量達到163GWh，而今年前三季度(1-9月)，鋰電池新增投運裝機規(guī)模近25GWh，從這組數據可以看出，目前國內儲能鋰電池的產能規(guī)劃量遠高于實際出貨量，更是遠高于實際運行的裝機規(guī)模。

　　另外，據相關數據顯示，2022年，中國動力電池裝車量占全球總銷量的57%，儲能電池出貨量占全球87%，正負極材料占90%，電解液占85%，隔膜占80%。各環(huán)節(jié)的企業(yè)規(guī)劃產能遠超2025年對市場需求的預測上限。而在經濟復蘇弱于預期，全球化發(fā)展受海外一些國家貿易保護主義的掣肘的市場環(huán)境下，價格博弈加劇。

　　價格博弈加劇

　　2023年前11個月，動力電池價格跌幅44%，正負極材料與電解液價格降幅60%，電池級碳酸鋰價格跌幅74%。碳酸鋰期貨更是近日經歷了八連跌。傳導至下游儲能系統，今年以來價格一直成下行趨勢，11月，應用于源網側、2小時磷酸鐵鋰電池的中標均價已跌破0.9元/Wh，與今年初相比下降47%。頭部企業(yè)的股價與財報表現出來的盈利能力更出現明顯下降。

　　解讀趨勢

　　一般在清庫存的壓力下，行業(yè)會加速分化，二線廠商會進入產能整合和優(yōu)勝劣汰的階段。在經歷過一輪洗牌之后，回歸正軌只是時間問題。從現在的企業(yè)估值來看，頭部企業(yè)市值對應的鋰礦價格只有7萬左右。從邏輯上看，需求不會因為鋰礦價格下行而減少，反而會因為價格下行而增加。那么一旦企業(yè)覺得價格合適，開始補庫存，盈利預期開始掉頭。我們可能就會看到期貨還在跌，但股價已經企穩(wěn)或開始上漲。上游公司的企穩(wěn)也會在產業(yè)鏈中產生傳導效應，帶動其它環(huán)節(jié)的企穩(wěn)。在當下這個時間點，我們需要的是耐心與信心，等待這個拐點的到來。