黑芝麻跨界儲能再失利。6月18日，北京商報記者獲悉，黑芝麻公司及相關責任人于6月16日收到廣西證監局出具的警示函。警示函顯示，公司存在控股股東及關聯方非經營性資金占用、違規對外擔保等問題。其中，黑芝麻2024年年報披露其與儲能公司之間存在資金往來，構成關聯方資金占用。當糊類沖調產品市場增速放緩，公司核心業務增長面臨天花板，跨界投資本是黑芝麻尋找新增長的嘗試，但屢次跨界失利不僅沒能改善公司業績，反而為公司未來發展帶來更多不確定性。

　　跨界儲能現風險

　　2025年，黑芝麻及高層人員收到警示函和紀律處分各一次，均提及信息披露違規。

　　本次廣西證監局出具的警示函顯示，黑芝麻主要存在三方面問題：一是控股股東及關聯方非經營性資金占用;二是違規對外提供擔保;三是公司治理體系不完善，信息披露不及時、不規范。

　　其中資金占用問題，恰與黑芝麻跨界儲能的一波三折緊密交織。2017年，黑芝麻斥資3億元參股天臣新能源有限公司(以下簡稱“天臣新能源”)布局儲能相關產業，持有其30%股權。2022年10月，黑芝麻公告對天臣新能源增資5億元;次年，又宣布終止增資，同時擬將其全資子公司——江西小黑小蜜的經營業務轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資35億元建儲能生產基地，從增資轉為自建。2024年4月，黑芝麻又宣布暫停了這一生產基地的建設。

　　作為黑芝麻近年來投資額最大的跨界方向，儲能業務的反復搖擺不僅未能為公司開拓新的增長點，反而帶來了合規風險。

　　據黑芝麻2024年年報，2021年度黑芝麻下屬控股子公司容縣工廠與供應商深圳市紫芯綠色材料科技有限公司(以下簡稱“深圳紫芯”)簽訂采購合同，2022年8月18日，容縣工廠向深圳紫芯支付1053.85萬元，深圳紫芯將1100萬元付至關聯方天臣新能源(渭南)儲能動力科技有限公司(以下簡稱“渭南天臣”)，其中，向深圳紫芯支付的款項中有約950萬元構成關聯方資金占用。

　　渭南天臣與天臣新能源均已屢次因合同糾紛被告上法庭，身背大量司法訴訟案件，同為兩家公司法人的田鋼也于2024年被限制高消費。

　　知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示：“資金占用問題會進一步加劇黑芝麻資金緊張局面，影響正常運營資金周轉。此外，儲能關聯公司屢陷合同糾紛、法人被限高，會讓市場對黑芝麻投資決策和管理能力產生質疑，損害公司形象與信譽。而儲能業務的失利可能打擊投資者信心，導致股價波動，未來增加融資難度與成本。”

　　業績多年出現波動

　　黑芝麻于1997年在深交所上市，是“中國黑芝麻產業第一股”，公司主營產品包括黑芝麻糊、黑芝麻丸、黑芝麻乳等黑芝麻相關食品。近年來，隨著主營業務承壓疊加跨界遇冷，黑芝麻的業績表現并不樂觀。

　　2020—2024年，黑芝麻營收同比變化幅度分別為-14.18%、4.79%、-25.07%、-11.25%、-7.92%，僅2021年營收微增長，其余年度均出現下滑。同期，公司凈利潤同比變動幅度依次為-73.08%、-1296.92%、-28.68%、130.7%、80.46%，其中2021—2023年，公司業績接連遭深交所問詢。

　　進入2025年，黑芝麻再次出現營收、凈利雙降的情況。根據2025年一季度財報，黑芝麻營業收入為4.42億元，同比下降3.74%;凈利潤225.11萬元，同比下降29.61%。

　　就黑芝麻業績表現、儲能業務失利等內容，北京商報記者向黑芝麻董事會秘書郵箱發送了采訪函，但截至發稿暫未收到回復。

　　業內人士認為，糊類沖調產品的市場增速放緩是黑芝麻業績增長困難的重要原因之一。值得注意的是，早在2015年的年報中，黑芝麻就在對未來展望中提到“消費者對糊類食品關心度比較低，品類缺乏市場熱點，受限于消費群體，該品類發展面臨天花板”。

　　在2015年，黑芝麻的糊類產品銷量為900.67萬件，同比下降5.39%。至2020年，黑芝麻糊類產品的銷量已跌至562.68萬件。自2021年起，黑芝麻將糊類產品拆分為“沖飲類”和“直飲類”，在2024年，公司直飲類與沖飲類產品合計銷量為529.86萬件，分開來看，沖飲類下滑3.32%，直飲類銷量下滑1.47%。

　　或許是意識到主營業務面臨的問題，黑芝麻多次試圖通過跨界來尋找新增長點，但結果都不盡如人意。2015年，黑芝麻斥資2.56億元收購容州物流園100%股權，兩年后便以物流業務與食品主業不符等原因剝離;2017年，黑芝麻豪擲7億元收購電商快消平臺上海禮多多，后因為大股東提前入股涉嫌利益輸送，遭到證監部門的問詢，而禮多多于2020年出現“業績大變臉”，造成黑芝麻電商板塊銳減。在2024年，黑芝麻第三方品牌電商業務仍同比下降34.65%。

　　除了跨界，近幾年黑芝麻也在嘗試通過符合年輕人消費習慣的產品尋找新的增長點。近幾年，黑芝麻推出了定位年輕人群食療養生的黑養黑系列產品，包括黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻餅、黑芝麻漿、黑芝麻代餐粉等，但根據2024年財報，黑養黑系列產品營收占比僅為1.33%，尚難挑起業績大梁。

　　在詹軍豪看來，“當下的黑芝麻急需重新審視戰略布局，聚焦主業、壓縮虧損業務，并謹慎選擇跨界領域”。