自然界的盛夏已至，但儲(chǔ)能行業(yè)的寒冬還沒有過去。

　　近日，儲(chǔ)能設(shè)備板塊28家上市公司披露了上半年業(yè)績預(yù)告，其中，7家預(yù)增、3家扭虧、2家略增、5家預(yù)減、4家首虧、7家續(xù)虧。從數(shù)據(jù)來看，多家企業(yè)受到下游降本壓力及市場(chǎng)競爭激烈等因素影響，業(yè)績?nèi)栽谙陆怠?/p>

　　而且，有的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯著攀升。南都電源的資產(chǎn)負(fù)債率在今年一季度已經(jīng)遠(yuǎn)超出儲(chǔ)能電池同行，凈負(fù)債率達(dá)到了130.5%。雖然在2023年度儲(chǔ)能系統(tǒng)全球市場(chǎng)出貨量排名居于中國企業(yè)第四，但南都電源顯然賺得利潤十分有限。

　　分析人士認(rèn)為，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)，企業(yè)可能面臨短期流動(dòng)性問題，可能無法及時(shí)償付應(yīng)付賬款、工資、采購等經(jīng)營性支出，企業(yè)的盈利能力下降，面臨可持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　債臺(tái)高筑，現(xiàn)金流不足

　　從今年一季報(bào)的數(shù)據(jù)看，南都電源幾乎所有的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)全都同比下降。其中，營收同比下降28.93%，歸母凈利潤下降18.34%，扣非歸母凈利潤下降62.95%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額變成負(fù)數(shù)，同比大幅下降404.77%。

　　特別值得注意的是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額。凈利潤是紙面數(shù)字，而經(jīng)營現(xiàn)金流凈額是真金白銀，是企業(yè)進(jìn)行正常資金流轉(zhuǎn)、擴(kuò)大商業(yè)規(guī)模的保證。

　　分析人士認(rèn)為，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)，通常意味著企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以覆蓋經(jīng)營支出，企業(yè)可能面臨短期流動(dòng)性問題，可能無法及時(shí)償付應(yīng)付賬款、工資、采購等經(jīng)營性支出，企業(yè)的盈利能力下降，面臨可持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)報(bào)稱，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅減少主要原因是銷售收入下降，同時(shí)支付到期貨款增加。

　　銷售收入下降和行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有關(guān)。儲(chǔ)能業(yè)內(nèi)人士表示，從今年1月份到現(xiàn)在，鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格已經(jīng)下跌超過40%。最近公布的電力企業(yè)集采招標(biāo)，0.25C儲(chǔ)能系統(tǒng)最低報(bào)價(jià)跌破了0.5元/Wh。“目前價(jià)格已經(jīng)完全低于成本價(jià)，沒有一家企業(yè)可以做到盈利。”

　　事實(shí)上，2020、2021兩年，南都電源已經(jīng)出現(xiàn)巨額虧損，資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升。這兩年的虧損主要原因都和計(jì)提儲(chǔ)能電站資產(chǎn)減值、存貨減值，因電站及其他資產(chǎn)處置及報(bào)廢損失等有關(guān)。

　　2022年、2023年雖然實(shí)現(xiàn)了盈利，但資產(chǎn)負(fù)債率攀升速度不減。2023年，南都電源的資產(chǎn)負(fù)債率是70.9%，2024年一季度達(dá)到73.4%，2023年凈負(fù)債率達(dá)到109.5%，2024年一季度凈負(fù)債率達(dá)到130.5%。

　　雖然今年上半年南都電源掏出1億元回購股份，但股價(jià)還是一路下跌，現(xiàn)在復(fù)權(quán)價(jià)已經(jīng)跌到十年前的低點(diǎn)。

　　(2024年一季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo))

　　“押錯(cuò)寶”大傷元?dú)?/p>

　　南都電源在儲(chǔ)能領(lǐng)域走了不少彎路。早在1999年，南都電源就已進(jìn)軍鋰離子電池行業(yè)，并且認(rèn)定了磷酸鐵鋰路線。當(dāng)時(shí)，鉛酸蓄電池是市場(chǎng)主角，但南都電源對(duì)鋰電池前景看好，率先開發(fā)出通信用磷酸亞鐵鋰電池，儲(chǔ)備了多項(xiàng)鋰電池技術(shù)。

　　2010年10月，南都電源就宣布擬投資13億元興建新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線，規(guī)劃年產(chǎn)動(dòng)力及儲(chǔ)能用鋰離子電池1.2GWh，年產(chǎn)動(dòng)力及儲(chǔ)能用新型高能閥控蓄電池3GWh。但這項(xiàng)計(jì)劃沒有真正落實(shí)，2011年10月南都電源變更了超募資金用途，轉(zhuǎn)投民用鉛酸電池，鋰離子電池業(yè)務(wù)被邊緣化。

　　后來受市場(chǎng)行情影響，民用鉛酸電池業(yè)務(wù)連年虧損。南都電源不得不再次轉(zhuǎn)向鋰電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，并有所收獲，2015年獲得了加拿大大額訂單，2016年-2017年間，多個(gè)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目落地簽約。

　　但南都電源在鋰電方向的決心一直并不堅(jiān)定。南都電源看中了鉛炭儲(chǔ)能領(lǐng)域，并投入大量資金。2013年6月，南都電源宣布“鉛炭電池”獲得國家級(jí)能源科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書，已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，并應(yīng)用于國內(nèi)多個(gè)

　　儲(chǔ)能重點(diǎn)示范項(xiàng)目中。2015年年底，南都電源中標(biāo)“中能硅業(yè)儲(chǔ)能電站工程實(shí)施項(xiàng)目”，這是鉛炭電池商用的第一個(gè)項(xiàng)目。公司高管也在公開場(chǎng)合強(qiáng)力推介鉛炭儲(chǔ)能，認(rèn)為在儲(chǔ)能商用化上，鉛炭電池要領(lǐng)先一步。

　　2017—2019年期間，南都電源為加快推進(jìn)用戶側(cè)儲(chǔ)能電站業(yè)務(wù)商用化，使用自有資金及募集資金投資建設(shè)多座鉛炭儲(chǔ)能電站，電站主要業(yè)主為化工產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)等高能耗企業(yè)。

　　“這些項(xiàng)目投資時(shí)測(cè)算的電價(jià)差、企業(yè)用電消納等情況是可以的，但建成后，受疫情、政策等影響，普遍消納不足、運(yùn)營收益不達(dá)預(yù)期。”有業(yè)內(nèi)人士透露，南都電源做鉛碳儲(chǔ)能，投了大概有30個(gè)億。

　　這些鉛炭儲(chǔ)能電站資產(chǎn)成了沉重的包袱。南都電源分別于2020年計(jì)提減值準(zhǔn)備2.03億元，2021年計(jì)提減值準(zhǔn)備2297.57萬元，并于2021年處置了部分儲(chǔ)能電站資產(chǎn)，2022年12月再次處置17座儲(chǔ)能電站。

　　公開披露的信息顯示，2022年這次處置的電站資產(chǎn)，資產(chǎn)賬面原值為6.42億元、賬面價(jià)值為4.42億元，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值和處置交易作價(jià)均為1.23億元(不含增值稅)，幾乎是大甩賣。而買家安徽華鉑再生資源科技有限公司，是南都電源的全資子公司。也就是說，市面上實(shí)在是找不到買主，只能左手倒右手了。

　　雖然最終也沒有賣給別人，但南都電源終于賬面上出清了當(dāng)年押錯(cuò)寶的項(xiàng)目。直到2022年前后，南都電源才“進(jìn)一步明晰戰(zhàn)略發(fā)展方向，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，聚焦鋰電及鋰電回收業(yè)務(wù)，加大鋰電及鋰電回收建設(shè)投入。”

　　但是鋰電池板塊的情況也不樂觀。行業(yè)已經(jīng)腥風(fēng)血雨，南都電源不得不陷入價(jià)格戰(zhàn)之中。2022年南都電源鋰離子電池產(chǎn)量3.65GWh，銷量2.84GWh，平均價(jià)格為0.915元/Wh，大大低于行業(yè)1.50元/Wh左右的平均價(jià)格，毛利率偏低，為18.43%;鉛蓄電池產(chǎn)量平均價(jià)格0.724元/Wh，毛利率更低，為16.19%。2023年—2024年儲(chǔ)能行業(yè)更是進(jìn)入“非理性競爭階段”，很多企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)是賠本賺吆喝。

　　屋漏偏逢連陰雨，雖然終于聚焦到鋰電上來，但南都電源的鋰電業(yè)務(wù)是起個(gè)大早趕了個(gè)晚集，未來能否翻身可能還要看海外市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　“賺錢的都是靠海外市場(chǎng)，只要是海外市場(chǎng)沒做起來的企業(yè)，都過得挺難的。”一位儲(chǔ)能業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在主要看企業(yè)在國外市場(chǎng)的拓展力度如何，因?yàn)閲馐袌?chǎng)價(jià)格是國內(nèi)的2倍，但也有12年的運(yùn)維和質(zhì)保，很考驗(yàn)設(shè)備的質(zhì)量。

　　上述人士表示，2025年可能是儲(chǔ)能行業(yè)最艱難的一年，“今年好歹還有一些量撐著，其實(shí)退出的企業(yè)已經(jīng)不少了，只不過都是不知名的。”